Данные для Ford Motor Company показаны ниже.
Коэффициент доходности акционерного капитала (Return On Equity – ROE)
Показывает эффективность управления капиталом, предоставляемым акционерами
Коэффициент доходности использованного капитала (Return On Capital Employed – ROCE)
Процент операционной прибыли (прибыли от производственной деятельности компании) до вычета налогов относительно капитала, инвестированного (использованного) в этом году
Чем выше ROCE, тем больше конкурентное преимущество компании. Компании с высоким ROCE поставляют на рынок товар, благодаря которому имеют высокую доходность.
Лучше сравнивать уровни ROCE разных компаний внутри одного и того же сектора экономики, а не рассматривать рынок в целом. Но не следует считать, что высокое значение ROCE обязательно подразумевает, что эта компания работает эффективно. Оно может означать, что товары компании столкнутся на рынке с чрезмерной конкуренцией, и поэтому ей будет сложно поддерживать прежние уровни ROCE. Но, конечно же, низкий ROCE показывает, что компания может понести убытки.
ROCE компании всегда следует сравнивать с текущей стоимостью заимствования средств.

Стоит запомнить, что компании с низким ROCE подвержены частым изменениям в административном управлении, а это затрагивает правовые вопросы. Любое новое руководство стремится повысить процент ROCE. Высокий ROCE показывает, что прибыль выше среднего может быть реинвестирована с выгодой для акционеров. Реинвестированные деньги затем используют снова даже при более высоком значении ROCE, и это помогает поддерживать постоянный рост EPS (прибыли на акцию). Вот почему, когда вы находите компанию с постоянно растущими в цене акциями, эта компания обычно имеет высокий ROCE.

Совет

• Обратите внимание на высокий коэффициент доходности активов. Он означает, что руководство компании разумно использует ваши деньги.
• Эффективность управления показывает, насколько эффективно компания использует деньги, имеющиеся в ее распоряжении, т.е. показывает рентабельность (прибыльность) компании. Доходность компании разбита на несколько видов, в зависимости от источника средств, поэтому хорошо видно, как используется каждый из них.
• Коэффициент доходности акционерного капитала показывает, насколько эффективно компания использует деньги, предоставляемые ей акционерами.
• Коэффициент доходности инвестированного капитала показывает, насколько хорошо компания использует деньги, предоставляемые ей владельцами компании (акционерами) и долгосрочными кредиторами.
• Коэффициент доходности активов показывает, насколько эффективно компания использует все деньги, предоставляемые ей акционерами, владельцами компании и долгосрочными кредиторами, а также другие виды финансовых средств, не включенных в первые два источника, например краткосрочные займы.
• Коэффициент доходности использованного капитала показывает процентное отношение прибыли от производственной деятельности компании до вычета налогов к капиталу, инвестированному (использованному) в этом году. Лучше сравнивать уровни ROCE разных компаний внутри одного и того же сектора экономики, а не рассматривать рынок в целом. Высокое значение ROCE не обязательно подразумевает эффективную компанию.

Упражнения

• Чем отличается коэффициент доходности акционерного капитала от коэффициента доходности инвестированного капитала?
• Какой из четырех коэффициентов (доходности акционерного капитала, доходности инвестированного капитала, доходности активов и доходности использованного капитала) лучше отражает деятельность компании и почему?